THF Tera Hisse Senedi Fonu Tasfiyesi ve Fiyat Riski

THF hangi fon, hisse senedi yoğun fon ne demek?

THF, Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu'nun TEFAS kodudur. SPK'nın 17.09.2026 tarihli 2026/61 sayılı bülteninde bu fon, 131 fonluk tasfiye listesinin 128. sırasında ve hisse senedi yoğun fon olarak yer alıyor. Unvanında serbest ibaresi bulunmadığı için serbest fonlara özgü istisnaların bu fon bakımından geçerli olup olmadığı izahnameden kontrol edilmelidir. Bülten Tera Portföy fonlarının portföy saklayıcısı olarak T. İş Bankası AŞ'yi görevlendirdi ve bankayı tasfiyenin yürütülmesinde yetkilendirdi. Fon 17.09.2026 itibarıyla TEFAS'ta alım ve satıma kapatıldı, TEFAS dışındaki alım satım da durduruldu. Hisse senedi yoğun fon, Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği'nin (III-52.1) 6. maddesinin ikinci fıkrasında düzenlenen bir sınıflandırmadır. Bu sınıflandırma fonun tasfiyesine ilişkin özel bir kural getirmez, yalnızca portföyün ağırlıklı olarak hisse senedinden oluştuğunu gösterir. Diğer Tera fonlarından TP2, TLV, TLY, DOH ve T3B ayrı yazılarda ele alınıyor. TMM ve TRU kodlu Tera döviz fonları ise listede yer almıyor. Listede THF'nin yanında Tera Portföy'ün beş fonu daha bulunuyor. Kendi fonunuzun kodunu ve unvanını hesap özetinizden doğrulayın. Hisse senedi yoğun fon sınıflandırması, fonun getirisi ya da güvenliği hakkında bir bilgi içermez.

Yüzde 80 kuralı tam olarak ne söylüyor?

Tebliğin 6. maddesinin ikinci fıkrasına göre fon portföy değerinin en az yüzde 80'i devamlı olarak, menkul kıymet yatırım ortaklıkları payları hariç olmak üzere Borsa İstanbul'da işlem gören ihraççı paylarından oluşan ve hisse senedi şemsiye fonuna ya da serbest şemsiye fona bağlı olarak ihraç edilen fonlar hisse senedi yoğun fon olarak kabul edilir. Aynı fıkra, portföydeki hisse senetlerine ve endekslere dayalı vadeli işlem sözleşmelerinin nakit teminatlarının, opsiyon primlerinin ve bazı borsa yatırım fonu paylarının yüzde 80'lik oranın hesabına dahil edildiğini de düzenler. Oranın günlük olarak sağlanması gerektiği fıkrada ayrıca vurgulanmıştır. Bu kural fonun portföy bileşimini sınırlar, ancak fiyatın yönünü belirlemez. Portföyünün en az yüzde 80'i hisse senetlerinden oluşan bir fon, borsadaki hisse fiyatları düştüğünde değer kaybeder. Kuralın konusu bu riskin ortadan kaldırılması değil, portföyün ağırlığının hisse senedinde tutulmasıdır. Fonun tasfiyeye alınmış olması, portföyün bu oranı koruyup korumadığı hakkında bir bilgi vermez, bu da ayrıca incelenmesi gereken bir konudur. Portföy bileşimini fonun KAP sayfasındaki verilerden takip etmek mümkündür. Bu bilgilerin tasfiye süresince ne sıklıkla güncelleneceği ayrıca izlenmelidir.

Tasfiyede hisseler nasıl paraya çevrilir?

SPK bülteninin A/5 bendi, fon portföyündeki finansal varlıkların yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilerek bankanın belirleyeceği sıklıkta fon hesabına verilecek satış talimatlarıyla nakde dönüştürüleceğini söylüyor. Banka, varlığın türüne göre doğrudan satış talimatı verebilir ya da bir yatırım kuruluşu aracılığıyla talimat iletebilir. Hisse senetleri için bu, borsada satış demektir. Satışın hangi günlerde ve hangi büyüklükte yapılacağı bankanın takdirindedir, ancak bu takdir yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşullarına bağlı olmalıdır. Bankalar tarafından belirlenecek dönemler itibarıyla elde edilen nakit, mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesaplarına katılma payı sahipliği oranında aktarılır. Tebliğin 28. maddesinin ikinci fıkrası ile 6362 sayılı Kanun'un 53. maddesinin üçüncü fıkrası, tasfiye durumunda yalnızca katılma payı sahiplerine ödeme yapılabileceğini belirtir. Yani hisselerin satışından gelen nakit fonun başka alacaklılarına değil, pay sahiplerine dağıtılacaktır. Fonun borçları ve masrafları varsa dağıtılacak bakiye bunlardan sonra belirlenecektir. Bu kalemlerin tutarı hakkında resmî bir bilgi yoktur. Bülten yatırımcı menfaatini ölçüt olarak öne çıkarıyor. Bu ifade, bankanın satış kararlarının bu ölçüte uygun olması gerektiğini gösterir. Satışların gerçekten bu ölçüte uygun yapılıp yapılmadığı ise ancak sonradan, satış kayıtları üzerinden değerlendirilebilir.

Fiyat riski kimde?

Tasfiyede elde edilecek tutar, portföydeki hisselerin satış anındaki fiyatına bağlıdır. Bu nedenle tasfiye bakiyesi, son ilan edilen birim pay fiyatı ile pay adedinin çarpımından çıkacak tutar olmak zorunda değildir. Fiyat riskini tasfiye süresince fiilen pay sahipleri taşır, çünkü tasfiye bakiyesi payları oranında onlara dağıtılacaktır. SPK, 20.09.2026 tarihli kararıyla azami tasfiye süresini 3 aydan 6 aya çıkarırken gerekçe olarak, tasfiyeye konu fonların portföy yapıları ve piyasa koşulları göz önünde bulundurularak daha uygun koşullarda satılabilmesini gösterdi. Duyuruda ayrıca altı aylık sürenin tasfiyenin bu kadar süreceği anlamına gelmediği, daha erken tamamlanabileceği belirtildi. Yani sürenin uzatılması piyasa fiyatlarının belirli bir yönde hareket edeceğini göstermez. Fiyatların düşmesi de yükselmesi de mümkündür. Hisse senedi portföyünün tasfiye bakiyesini önceden hesaplamak bu nedenle mümkün değildir ve bu yazıda herhangi bir fon fiyatı ya da tahmini bakiye verilmiyor. Tasfiye süresi uzadıkça piyasa riskinin süresi de uzar, ancak daha erken satışın her zaman daha iyi fiyat sağlayacağı da söylenemez. Bu belirsizlik nedeniyle payınızın değerini tahmin etmek yerine, bankanın resmî duyurularını ve fonun KAP sayfasındaki bilgileri izlemek gerekir.

6 aylık süre ve ara ödemeler

Bültenin A/8 bendi, fon malvarlığının tasfiyesinin tasfiye duyuru tarihinden itibaren geçecek en fazla 3 aylık sürenin bitimini izleyen ilk iş gününde sona ereceğini, Kurulca uygun görülmesi halinde bu sürenin uzatılabileceğini söylüyordu. SPK'nın 20.09.2026 tarihli kararı yalnızca bu süreyi 6 aya çıkardı, bültendeki diğer hükümlerde değişiklik yapılmadı. Yani hisse senedi fonunun tasfiyesi en geç 6 ayın bitimini izleyen ilk iş gününde sona erecek şekilde planlanıyor, daha erken de bitebilir. Bültenin A/5 bendi nakdin bankaların belirleyeceği dönemler itibarıyla aktarılacağını söylediği için ödemelerin dönemsel yapılması mümkündür. Ödemenin ne zaman ve hangi tutarda yapılacağına ilişkin 29.09.2026 itibarıyla resmî bir takvim açıklanmadı. Sonradan SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli 76/1903 sayılı kararıyla Tera fonlarında ara ödemenin usulü belirlendi: unvanında 'para piyasası' ibaresi bulunmayan THF, ara ödemede para piyasası fonlarından sonra gelir; ödemeyi Türkiye İş Bankası yapar. Karar ödeme günü içermiyor. Tasfiyenin sona ermesini takip eden ilk iş günü, fon izahnamesinin yayımlandığı yerin ticaret sicilinden terkin ettirilmesi öngörülüyor. Bu adım yönetsel bir işlem olup yatırımcının payını almasıyla doğrudan ilgili değildir. Bülten, tasfiye süresinin Kurulca uygun görülmesi hâlinde uzatılabileceğini de belirtiyordu. 20.09.2026 tarihli karar, azami süreyi 6 aya taşımış oldu. Ödemelerin dönemsel olması, ilk ödemenin ne zaman geleceği ya da toplam ödemenin kaç dönemde tamamlanacağı hakkında bir bilgi vermez.

Yatırımcı ne yapabilir?

Elinizdeki fon alım kayıtlarını, hesap özetini ve pay adedini gösteren saklama dökümünü saklayın. 16.09.2026 ya da 17.09.2026 tarihinde verdiğiniz bir alım ya da satım talimatı varsa bunun kaydını ayrıca çıkarın. SPK'nın 28.09.2026 tarihli duyurusuna göre 17.09.2026'da verilen tüm talimatlar TEFAS tarafından iptal edildi ve bu talimatların sahiplerine tasfiye bakiyesinden pay oranında ödeme yapılacak. Tasfiyeyi yürüten bankanın yapacağı duyuruları ve fonun KAP sayfasını izleyin. Zarar tutarını hesaplarken alış maliyetinizi ve tasfiyeden alacağınız tutarları ayrı ayrı kaydedin, çünkü vergi ve varsa sonraki başvurular için bu kayıtlar gerekebilir. Tera fon mağdurları yazısında ve tasfiye edilen fonlar listesi sayfasında süreçle ilgili genel bilgileri bulabilirsiniz. Somut dosyanızın durumu, belgeleriniz üzerinden bir avukat tarafından değerlendirilebilir. Fonun KAP sayfasındaki ve bankanın duyurularındaki bilgileri düzenli aralıklarla kontrol edin. Ödeme aldığınızda tutarı, tarihi ve varsa kesintiyi gösteren belgeyi saklayın. Bilgi almak için başvurduğunuz kurumdan yazılı cevap isteyin, telefon görüşmelerini tarih ve saatiyle not edin. SPK'ya ya da bankaya yapılacak başvurularda yazılı ve belgeli olmak önem taşır. Vergi ve miras konuları ayrı bir yazıda ele alınıyor.

Güncelleme (1 Ekim 2026): SPK ara ödeme duyurusu

SPK'nın 1 Ekim 2026 tarihli duyurusuna göre Tera, Pusula, Atlas ve Hedef fonlarında mutabakatı tamamlanan yatırımcılara, nihai tasfiye ödemesinden mahsup edilmek üzere her fon için en fazla 1 milyon TL ara ödeme yapılması öngörüldü. Hedef fonları 15 Ekim 2026 tarihli ve 70/1821 sayılı kararla bu kapsamdan çıkarıldı; ara ödemenin usul ve esasları SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli ve 76/1903 sayılı kararıyla belirlendi ve ödemeyi tasfiyeyi yürüten bankalar yapar. Ara ödeme nihai tasfiye ödemesi değildir ve tek başına dava hakkından vazgeçmek anlamına gelmez. Ayrıntılı anlatım için "Tera Fon Tasfiyesi: Ödeme Ne Zaman, Haklarınız Neler?" yazısındaki ilgili güncelleme bölümüne bakın (yazıya sayfa kenarındaki ilgili yazılar bağlantısından ulaşabilirsiniz).

Güncelleme (11 Ekim 2026): Ara ödeme ve ödeme gecikmesi

8 Ekim 2026 tarihli haberlere göre A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy fonlarını da içeren 17 fon için ilk ödeme günü 8 Ekim olarak açıklanmıştı; Tera, Pusula, Hedef ve Atlas fonları için ise o tarihte ödeme takvimi belli değildi. Sonradan Tera, Pusula ve Atlas fonlarında ara ödemenin usul ve esasları 27 Ekim 2026 tarihli ve 76/1903 sayılı kararla belirlendi; karar ödeme günü içermiyor. Ödemesi gecikmiş görünen yatırımcı, mutabakat durumunu fonu aldığı kurumdan ve tasfiyeyi yürüten bankadan yazılı olarak sormalıdır; ara ödemenin ödenmemesi dava hakkını ortadan kaldırmaz, süreler öğrenme tarihinden işlemeye devam eder. Ödeme tarihini yalnız SPK, MKK ve ilgili bankanın resmî duyurularından takip edin. Ayrıntılı anlatım için "Tera Fon Tasfiyesi: Ödeme Ne Zaman, Haklarınız Neler?" yazısındaki ilgili güncelleme bölümüne bakın (yazıya sayfa kenarındaki ilgili yazılar bağlantısından ulaşabilirsiniz).

Derinliği az hisse tasfiyede neden güç satılır? Kanunun öngördüğü yöntemler

Hisse yoğun bir fonun tasfiyesinde ana soru portföydeki hisselerin fiyatı bozmadan nakde çevrilebilmesidir. İşlem hacmi düşük, yatırımcı sayısı az hisselerde büyük bir satış emri fiyatı hızla aşağı çekebilir. 22 Ekim 2026 tarihli eğitim panelinde bu tür hisselerin, fon getirisini yukarı taşıyan döngünün parçası olarak anlatıldığı da aktarıldı; bu anlatım konuşmacının değerlendirmesidir.

7596 sayılı Kanun bu sorunu bilir. Kanunun 3. maddesinin ikinci fıkrasına göre, borsada oluşan fiyatın ilgili varlığın gerçek değerini yansıtmadığı veya tasfiyeyi geciktireceği Kurulca belirlenirse, tasfiye işlemlerinde geri alım, hâkim ortağa satma hakkı, toptan satış ve özel işlem bildirimi gibi yöntemlere ve geçici farklı fiyat marjına karar verilebilir. Kurul, tasfiye ile görevli kuruluşların talebi üzerine varlıkların borsa dışında satışına onay verebilir. Varlıkları satın alan yatırımcıların belirli bir süre bunları borsada satamayacağına da karar verilebilir.

Bu hükümler 27 Ekim 2026'da Resmî Gazete'de yayımlanan 7596 sayılı Kanunda yer alır. Hisselerin hangi yöntemle ve hangi fiyattan satılacağı tasfiye ile görevli kuruluşun ve Kurulun kararlarına bağlıdır; satıştan elde edilecek tutar, yatırımcıya düşecek ödemeyi belirler.

Fon büyüklüğü rakamları tasfiyedeki ödemeyi göstermez

Panelde tasfiyeye alınan fonların toplam büyüklüğü için yaklaşık 992 milyar TL rakamı verildi. Konuşmacı bu rakamın zarar değil toplam büyüklük olduğunu özellikle belirtti. Aynı fonların büyüklüğünün 16 Eylül'de yaklaşık 992,5 milyar TL iken 30 Eylül'de yaklaşık 652,3 milyar TL'ye düştüğü, yani 14 günde yaklaşık 340 milyar TL azaldığı da aktarıldı. Panelde bu azalmanın doğrudan yatırımcı zararı olarak yorumlanmaması gerektiği de eklendi. Bu rakamlar panelde sunulan verilerdir, resmî belgeden teyit edilmemiştir.

THF gibi bir fonda yatırımcıya yapılacak ödeme, fon büyüklüğünden değil, portföydeki hisselerin satışından elde edilecek nakitten çıkar. Kanunun 4. maddesinin birinci fıkrası, dağıtılabilir nakdin, tasfiye kararından bir önceki gün sonu fiyatı ile ödemeye esas pay adetleri üzerinden hesaplanan toplam tutarı karşılamaya yetmemesi hâlinde, ödemelerde dikkate alınacak net yatırım tutarının nasıl hesaplanacağını düzenler. Bu hesapta fona fiilen yapılan nakit giriş ve çıkışlar ile enflasyon göstergeleri dikkate alınır ve hesabı MKK yapar. Hüküm 7596 sayılı Kanunda yer alır ve yürürlüktedir.

Sonuç olarak ilan edilmiş son fiyat ile ödenecek tutar farklı olabilir. Ödeme yatırımcıdan yatırımcıya, katılma payı sahipliği ve mutabakat sonucuna göre değişir; bu yazı ödeme tutarı konusunda bir öngörüde bulunmaz.

Güncelleme notu

2/3939 esas numaralı kanun teklifi 22 Ekim 2026'da kabul edilerek 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun olarak 27 Ekim 2026 tarihli ve 33413 sayılı Resmî Gazete'de yayımlandı. Kanun, 17 Eylül 2026'dan geçerli olmak üzere yayımı tarihinde yürürlüğe girdi (m. 8). Kanun hükümlerine yapılan atıflar için yayımlanan metne bakılmalıdır; yazıda 'teklif' sözcüğü geçen yerler kanunlaşmadan önceki aşamaya ilişkin anlatımı gösterir.