Bulls Portföy Fonları Tasfiye: 15 Fon ve Yol Haritası

Bulls Portföy'ün 15 fonu SPK listesinde

Bulls Portföy Yönetimi AŞ'nin kurucusu olduğu 15 fon, SPK'nın 17.09.2026 tarihli ve 2026/61 sayılı bülteninde yayımlanan 131 fonluk tasfiye listesinde yer alıyor. Kurul kararıyla fonlar 17.09.2026'dan itibaren TEFAS'ta alım ve satıma kapatıldı. TEFAS dışındaki kanallardan da pay alımı ve iadesi yapılamıyor. Bültene göre Bulls fonlarının tasfiyesi, portföy saklayıcısı olarak görevlendirilen T.C. Ziraat Bankası AŞ tarafından yürütülüyor. SPK'nın 23.09.2026 tarihli açıklamasına göre 131 fondaki tekil yatırımcı sayısı Merkezi Kayıt Kuruluşu kayıtlarına göre 455.758; Bulls fonlarına düşen sayı ayrıca açıklanmadı. Bulls'un fon listesi diğer kurucularınkinden daha homojen: neredeyse hepsi aynı türde. Bu, sürecin genel hatlarını anlamayı kolaylaştırıyor ama fonunuzu doğru tanımlamayı zorlaştırabilir, çünkü "Birinci", "İkinci", "Üçüncü" gibi sıra sayılarıyla adlandırılan pek çok fon var. Bu yazı Bulls fonlarının türünü, tasfiyenin nasıl yürüdüğünü ve yatırımcının neler yapabileceğini anlatıyor. Tüm kodlar aşağıdaki tabloda; 131 fonun tamamı için sitedeki "Tasfiye Edilen 131 Fonun Listesi" sayfasına bakabilirsiniz. Benzer isimli fonların yatırımcısıysanız birden fazla kod karşınıza çıkabilir.

15 fondan 14'ü hisse yoğun, biri para piyasası

Bulls'un 15 fonundan 14'ü hisse senedi yoğun serbest fon, tek para piyasası fonu ise BPZ kodlu Bulls Portföy Para Piyasası (TL) Fonu. Hisse yoğun fonların unvanları farklı odaklar gösteriyor: algoritmik fon (BLA), BIST 30 ve BIST 50 dışı şirketler fonları (BOH ve BI5), bankacılık sektörü dışı şirketler fonu (BBO), sanayi şirketleri fonu (BSN), yıldız pazar şirketleri fonu (YLZ), mutlak getiri hedefli fon (BMU) ve sıra sayılı fonlar. Unvandaki bu ibareler yalnızca ad bilgisidir; fonun tasfiye tarihindeki gerçek portföyü bülten ya da bu yazıdan anlaşılamaz. Tebliğ'in (III-52.1) 6. maddesinin ikinci fıkrasına göre hisse senedi yoğun fon, portföy değerinin en az yüzde 80'i devamlı olarak Borsa İstanbul'da işlem gören ihraççı paylarından oluşan ve hisse senedi veya serbest şemsiye fona bağlı fondur. Serbest şemsiye fon payları da yalnızca nitelikli yatırımcılara satılır. Para piyasası fonu ise vadesine en fazla 184 gün kalmış araçlardan oluşur; ağırlıklı ortalama vadesi 45 günü aşamaz. Tablodaki kodu hesap özetinizle eşleştirin.

Tek türe yığılmış portföyün tasfiyede anlamı

Bir kurucunun fonlarının neredeyse tamamı hisse senedi yoğun olduğunda tasfiyenin iki genel sonucu düşünülebilir. Birincisi, nakde dönüşüm büyük ölçüde borsadaki satış hızına bağlı olur. Bültenin 5. bendi, portföydeki finansal varlıkların yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilerek bankanın belirleyeceği sıklıkta verilecek satış talimatlarıyla nakde çevrileceğini söylüyor. İkincisi, fiyat riski sürer: satış yapılana kadar payların piyasa değeri değişebilir ve tasfiye bakiyesi satış fiyatlarına göre belirlenir. Bunlar genel işleyiş bilgisidir; belirli bir Bulls fonunun içindeki paylar ya da onların likiditesi bu yazıda bilinmiyor. BPZ para piyasası fonunda ise portföy kural olarak kısa vadeli araçlardan oluşur; vadesi gelen işlemlerin karşılığı nakit olarak fona aktarılıyor. Bu, para piyasası fonunun tasfiyede daha hızlı nakde dönebileceği anlamına gelebilir ama kesin değildir; bir karşı tarafın ödeme yapamaması durumunda süre uzayabilir. SPK 20.09.2026'da azami tasfiye süresini 3 aydan 6 aya çıkardı. Bu üst sınırdır; erken bitmesi de mümkün. Resmî bir ödeme takvimi olmadığından hangi fona ne zaman ödeme yapılacağını söylemek mümkün değil.

Tasfiye bakiyesi nasıl dağıtılıyor?

Tebliğ'in 28. maddesinin ikinci fıkrası, fon malvarlığının içtüzük ve izahnamedeki ilkelere göre tasfiye edileceğini, tasfiye bakiyesinin katılma payı sahiplerine payları oranında dağıtılacağını ve tasfiye durumunda yalnızca katılma payı sahiplerine ödeme yapılabileceğini belirtiyor. Yani payı olmayan bir alacaklı bu dağıtımdan doğrudan pay alamıyor. 6362 sayılı Kanun'un 53. maddesine göre fon malvarlığı portföy yönetim şirketinin ve saklayıcının malvarlığından ayrı; kamu alacakları için dahi haczedilemiyor, iflas masasına dahil edilemiyor. Bültendeki işleyiş şöyle: iki iş günü içinde pay adedi ve takyidat mutabakatı yapılıyor, fon işlemlerinden doğan borç ve alacak mutabakatı Kurul kararını izleyen 10 iş gününü aşmıyor, ardından bankanın belirlediği dönemlerde nakit, bireysel saklama hesaplarına pay sahipliği oranında aktarılıyor. Pay oranı, hesabınızdaki pay adedinin fonun toplam tedavüldeki pay adedine bölünmesiyle bulunur. Basit bir örnek hesabı sitedeki "Fon Tasfiyesi Nasıl İşler? Ödeme Hesabı Örneği" yazısında bulabilirsiniz. Bu hesap, açıklanmış tutarlar olmadan yalnızca yöntemi gösterir; bakiye tutarı henüz duyurulmuş değildir. Bakiye tutarı duyurulduğunda pay başına düşen tutar, fonun toplam pay adedine göre yeniden hesaplanabilir.

BPZ ve diğer fonlarda 16-17 Eylül talimatları

SPK'nın 28.09.2026 tarihli duyurusu şunları söylüyor. 16.09.2026 ve öncesinde TEFAS'a verilen alım ve satım talimatları olağan işleme alındı. 17.09.2026'da verilen talimatlar TEFAS tarafından iptal edildi ve sahiplerine tasfiye bakiyesinden katılma payı oranında ödeme yapılacak. 16.09.2026 ve öncesinde verilmiş, fakat fon temerrüdü ya da fiyat açıklanmaması nedeniyle gerçekleşmemiş talimatlar da tasfiye kapsamında. Bültenin A/6 bendi de para piyasası fonları için izahnamede belirtilen gün sonu valör atlama saatinden sonra iletilen iade talimatlarını tasfiye esaslarına bağlıyor; ihbarlı fonlarda ise ölçü 17.09.2026 saat 13.30. Bulls'un tek para piyasası fonu BPZ'de payı olan yatırımcı için valör saati, hisse yoğun fon yatırımcısı için ise 13.30 sınırı kritik olabilir. Hangi kural sizin fonunuza uygulanıyorsa, talimatın verildiği saati gösteren kaydı emri ilettiğiniz bankadan ya da aracı kurumdan yazılı olarak isteyin. Ayrıntılı bir anlatım için sitedeki "17 Eylül Fon Talimatı İptal Edildi, Ne Yapmalı?" yazısına göz atabilirsiniz. Talimat kaydınızı aldıktan sonra fonun türüne göre hangi kuralın uygulandığını kurumdan sorun; cevabı yazılı isteyin.

Şimdi ne yapılır? Belgeler, takip ve dikkat edilecekler

Fon kodunuzu tablodan bulun ve unvanı hesap özetinizle karşılaştırın; sıra sayılı fon adları kolayca karışıyor. Sonra elinizdeki belgeleri dosyalayın: alım işlem dekontları, saklama dökümü, talimat kayıtları ve fonun size nasıl anlatıldığını gösteren yazışmalar. Resmî bilgi için Ziraat Bankası'nın duyurularını ve KAP'taki fon sayfasını izleyin. 29.09.2026 itibarıyla resmî bir ödeme takvimi bulunmuyor; tarih içeren mesajlara ve sizden ücret ya da kişisel bilgi isteyen kişilere itibar etmeyin. Pay adedinizle kayıtlarınız arasında fark varsa yazılı olarak bildirin. Fonun bir banka veya aracı kurum tarafından önerilip önerilmediği ayrı bir hukuki soru olup "Fonu Banka Önerdiyse Banka Sorumlu Olur mu?" ile "Yatırımcı Tazmin Merkezi Fon Zararını Karşılar mı?" yazılarında ele alınıyor. Sermaye Piyasası Kurulu'nun suç duyurusu üzerine İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı soruşturma yürütüyor; kesinleşmiş bir hüküm olmadan kimse suçlu sayılamaz. Belgelerinizin bir avukat tarafından değerlendirilmesi mümkündür. Birden fazla Bulls fonunuz varsa her kod için ayrı belge dosyası tutun. Hisse yoğun fonlarla para piyasası fonunun ödeme dönemleri farklı olabileceğinden, duyuruları fon koduna göre okuyun. Kurumlarla yazışmalarınızı yazılı yapıp tarihini saklayın.

Güncelleme (1 Ekim 2026): SPK ara ödeme duyurusu

1 Ekim 2026 tarihli SPK ara ödeme duyurusu Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy tarafından kurulan fonlara ilişkindir; bu yazıdaki fon için duyuruda bir ara ödeme açıklaması yer almıyor. Bulls Portföy fonlarının tasfiyesi SPK'nın 30 Eylül 2026 tarihli ve 64/1770 sayılı kararına (Bülten 2026/67) tabidir: tasfiye, öncelikle unvanında 'para piyasası' ibaresi yer alan fonlardan başlanarak yatırımcı sayısı en fazla olandan en aza doğru yürütülür. Hedef Portföy fonları da 15 Ekim 2026'dan beri (70/1821) aynı esaslara tabidir; 27 Ekim 2026 tarihli 76/1903 sayılı karar ise yalnız Tera, Pusula ve Atlas fonlarının ara ödemesini düzenler. Sınırın ayrıntıları: mutabakatı tamamlanmış yatırımcılar için net yatırım tutarı 1 milyon TL'nin altındaysa o tutar, üzerindeyse en fazla 1 milyon TL, her fon için ayrı ve nihai tasfiye ödemesinden mahsup edilmek üzere. Bu fon için bir ara ödeme ya da ödeme takvimi açıklanıp açıklanmadığını SPK ve saklayıcı banka duyurularından kontrol edin. Bu bölüm 7 Ekim 2026 tarihinde güncellenmiştir.

Hisse yoğun portföyler borsada hemen satılırsa ne olur? Kanunun yaklaşımı

Bu sayfadaki fonların büyük bölümü hisse senedi yoğun olduğu için tasfiye, borsadaki işlem derinliğine bağlı. Kanunun 3. maddesinin ikinci fıkrası, tasfiyeyi yürüten kuruluşlardan mümkün olan en yüksek ekonomik değeri elde etmek için gerekli özeni göstermesini istiyor. Borsada oluşan fiyatın varlığın gerçek değerini yansıtmadığı ya da tasfiyeyi geciktireceği Kurulca belirlenirse, geri alım, hâkim ortağa satma hakkı, toptan satış, özel işlem bildirimi ve geçici farklı fiyat marjı gibi yöntemlere karar verilebiliyor. Kurul, Borsa dışı satışa da onay verebilir.

Gerekçe örneği açık: likiditesi son derece düşük bir payın kısa sürede piyasaya yoğun biçimde satılması fiyatı daha da düşürebilir. Bu durumda kontrollü satış yöntemi seçilebilir. Panelde de varlıkların acele edilip ucuza elden çıkarılmaması, değerinden satılabilmesi için SPK'ya ve ilgili kuruluşlara yetki verildiği söylendi; bu anlatım panelde ifade edilmiştir.

Yatırımcı açısından sonuç, satış hızının ve yönteminin ödeme takvimini etkileyecek olmasıdır. Ancak bunun ne kadar sürede biteceğini bu aşamada kimse kesin söyleyemez. Kanun 27 Ekim 2026'da Resmî Gazete'de yayımlanmıştır; bu yazıdaki hükümler 7596 sayılı Kanunun yayımlanan metnine göredir.

Özel yöntemle alınan paylar bir süre satılamayabilir

Kanunun 3. maddesinin ikinci fıkrasının son cümlesine göre Borsada veya Borsa dışında yapılacak satış yoluyla varlıkları satın alacak yatırımcıların, bu işleme konu varlıkları belirli bir süre Borsada satamayacağına ve bu varlıkların Borsada satılması sonucunu doğuracak herhangi bir işlemde bulunamayacağına Kurulca karar verilebilir. Gerekçeye göre bu, özel tasfiye yönteminin hemen ardından piyasaya satış yapılarak amacının etkisizleştirilmesini önlemeye yöneliktir.

Hisse yoğun fonlarda bu kural önem taşır, çünkü tasfiyenin amacı yalnızca paraya çevirmek değil, mümkün olan en yüksek değeri bulmaktır. Satın alan yatırımcının payı hemen borsaya sürmesi hâlinde fiyat baskısı yeniden doğar.

Bu hükümlerin yatırımcıya doğrudan etkisi, satışların hangi koşullarla ve hangi hızda yapılacağına ilişkin Kurul kararlarının ödeme takvimini belirlemesidir. Ayrıca tasfiye sürecinde tahsil edilen tutarlar, yönetim ve tasfiye için yapılan zorunlu giderler düşüldükten sonra tasfiye malvarlığına dahil edilir (m. 3/3); bu giderlerin düşüleceği için dağıtılabilir nakit tutarı brüt satış hasılatından az olabilir.

Hisse getirisinden doğan genel hisse iade hesabı nedir?

Kanunun 4. maddesinin dördüncü fıkrasındaki ikinci iade yolu, fon portföylerinde bulunan ve fiyatları gerçeğe aykırı oluştuğu Kurulca tespit edilen paylardan kazanç elde eden kişileri ilgilendiriyor. Bu kişilerin, payın elde tutulduğu dönemde ilgili payın dahil olduğu endeksin ve/veya Kurulca belirlenecek diğer objektif piyasa ölçütlerinin getirisi esas alınarak hesaplanan olağan getiriyi aşan kısmı, Kurulca ilan edilen genel hisse iade hesabına isteğe bağlı olarak iade edebileceği öngörülüyor. Gerekçe, iade konusunun kazancın tamamı olmadığını, genel piyasa yükselişinden kaynaklanan olağan kazanç ile gerçeğe aykırı fiyat oluşumundan kaynaklanan olağan dışı kazancın ayrıştırılmasının amaçlandığını belirtiyor.

Panelde bu hükmün yalnızca fonlar için değil, hisse senetleri için de geçerli olduğu ve bu iadenin zorunlu değil ihtiyari olduğu söylendi. Ayrıca iade etmeyenler hakkında inceleme yapılacağı yönünde yetkili açıklaması bulunduğu aktarıldı. Bunlar panelde ifade edilmiştir.

Bu iade fon yatırımcılarına dağıtılacak havuzu büyütmeyi amaçlar; hukuki ve cezai sorumluluk bakımından bir güvence vermez. İade edecek kişinin durumu ayrıca değerlendirilmelidir.

Güncelleme notu

2/3939 esas numaralı kanun teklifi 22 Ekim 2026'da kabul edilerek 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun olarak 27 Ekim 2026 tarihli ve 33413 sayılı Resmî Gazete'de yayımlandı. Kanun, 17 Eylül 2026'dan geçerli olmak üzere yayımı tarihinde yürürlüğe girdi (m. 8). Kanun hükümlerine yapılan atıflar için yayımlanan metne bakılmalıdır; yazıda 'teklif' sözcüğü geçen yerler kanunlaşmadan önceki aşamaya ilişkin anlatımı gösterir.