Pusula Portföy Fonları: 12 Fon Tasfiyede, Hangi Hak Var?

Pusula Portföy'ün 12 fonu tasfiye listesinde

Pusula Portföy Yönetimi AŞ'nin kurucusu olduğu 12 fon, SPK'nın 17.09.2026 tarihli ve 2026/61 sayılı bülteninde yayımlanan 131 fonluk tasfiye listesinde bulunuyor. Bültene göre Pusula fonlarının tasfiyesi, portföy saklayıcısı olarak görevlendirilen T.C. Ziraat Bankası AŞ tarafından yürütülüyor. Kurul kararıyla fonlar 17.09.2026'dan itibaren TEFAS'ta alım ve satıma kapatıldı, TEFAS dışındaki dağıtım kanallarında da pay alımı ve iadesi durdu. SPK'nın 23.09.2026 tarihli açıklamasına göre 131 fonda 455.758 tekil yatırımcı bulunuyor; bunların ne kadarının Pusula fonlarında olduğu ayrıca açıklanmamış. Pusula listesini öne çıkaran nokta, fonların dörtte birinin para piyasası fonu olması. Listedeki 12 fonun üçü para piyasası, dokuzu hisse senedi yoğun. Para piyasası fonu yatırımcısı için tasfiye, paranın kısa süreli bekletildiği bir araçtan çıkış yolunun kapanması anlamına geliyor; bu da beklentiyi ciddi biçimde etkiliyor. Bu yazıda önce fon karmasını, sonra para piyasası fonlarının kurallarını ve valör saati meselesini, sonra ortak tasfiye sürecini ele alıyoruz. Kodlar aşağıdaki tabloda; tüm liste için sitedeki "Tasfiye Edilen 131 Fonun Listesi" sayfasına bakabilirsiniz.

Fon karması: üç para piyasası, dokuz hisse yoğun

Pusula'nın para piyasası tarafında üç fon var: PRY (Para Piyasası TL), PNU (İkinci Para Piyasası TL) ve PKM (Para Piyasası Katılım TL). Hisse senedi yoğun serbest fonlar ise sekiz adet; bunlara bir de katılım ilkeli hisse senedi yoğun serbest fon olan PKD ekleniyor. Yani dokuz fon hisse yoğun. Hisse yoğun fonların adları yön bildiren adlar taşıyor (Doğu, Güney, Kuzey gibi) ve sıra sayılı fonlar da var; bu adlar portföyün ne olduğunu göstermez, yalnızca ad bilgisidir. Tebliğ'in (III-52.1) 6. maddesine göre hisse yoğun fon portföyünün en az yüzde 80'i devamlı olarak Borsa İstanbul'da işlem gören ihraççı paylarından oluşur, serbest şemsiye fonun payları ise yalnızca nitelikli yatırımcılara satılır. Dolayısıyla Pusula'nın hisse yoğun fonları genel yatırımcıya açık fonlar değil, nitelikli yatırımcıya yönelik fonlardır. Para piyasası fonları için durum farklı: bu fonlar her yatırımcıya sunulabilir. Fon kodunuzu aşağıdaki tabloda bulun ve hesap özetinizle karşılaştırın. Fonunuzun hangi grupta olduğunu bilmek, izleyeceğiniz duyuruları da belirler ve tabloyu okumayı kolaylaştırır.

Para piyasası fonu kuralı neyi söyler, neyi söylemez?

Tebliğ'in 6. maddesi, para piyasası şemsiye fonunu portföyünün tamamı devamlı olarak vadesine en fazla 184 gün kalmış, likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası araçlarından oluşan ve portföyün günlük hesaplanan ağırlıklı ortalama vadesi en fazla 45 gün olan fon olarak tanımlıyor. Yani her varlığın kalan vadesi 184 günü geçemez ve portföyün ağırlıklı ortalama vadesi 45 günü aşamaz. Katılım şemsiye fonunun portföyü ise kira sertifikaları, katılma hesapları, ortaklık payları, altın gibi faize dayalı olmayan araçlardan oluşur; PKM unvanında hem para piyasası hem katılım geçtiği için hangi kurala bağlı olduğunu izahnameden okumak gerekir. Bu kurallar vade ve likiditeyi sınırlar, ancak portföydeki bir karşı tarafın ödeme yapmayacağı ihtimalini ortadan kaldıran bir güvence değildir. Nitekim SPK'nın 28.09.2026 tarihli duyurusu, fonun temerrüdü ya da fiyat açıklanmaması nedeniyle gerçekleşmeyen 16.09.2026 ve öncesi talimatlarını da tasfiye kapsamında sayıyor. Portföyün gerçek içeriği ve tasfiyedeki likidite durumu açıklanmadığı için Pusula fonlarından hangisinin ne zaman nakde döneceğini söylemek mümkün değil. Katılım ibareli fonda ayrıca izahnamedeki faizsiz portföy kuralına bakın.

Valör atlama saati ve 17 Eylül talimatları

Para piyasası fonlarında iade talimatı için izahnamede bir gün sonu valör atlama saati belirtilir; bu saatten önce verilen talimat aynı gün, sonra verilen ise sonraki gün valörüyle işleme girer. Bültenin A/6 bendi, para piyasası fonlarında izahnamedeki bu saatten sonra iletilen iade talimatlarını tasfiye esaslarına dahil ediyor. İhbarlı fonlar için ölçü 17.09.2026 saat 13.30. SPK'nın 28.09.2026 tarihli duyurusuna göre ise 16.09.2026 ve öncesinde TEFAS'a iletilen alım ve satım talimatları olağan işleme alındı, 17.09.2026 tarihinde verilenlerin hepsi TEFAS tarafından iptal edildi ve sahiplerine tasfiye bakiyesinden pay oranında ödeme yapılacak. Gerçekleşmeyen iade talimatları karşılığındaki tutar fon hesabına borç olarak tahakkuk ettiriliyor ve banka bu borçları öncelikli ödüyor. Pratik sonuç şu: PRY, PNU ya da PKM'de payı olan bir yatırımcı için talimat saatinin izahnamedeki valör saatine göre nerede kaldığı önem taşıyor. Bu bilgiyi hesap özetinizden ve emri ilettiğiniz kurumun kayıtlarından öğrenebilirsiniz; ayrıntı için "17 Eylül Fon Talimatı İptal Edildi, Ne Yapmalı?" yazısına bakın. Saat bilgisi fon izahnamesinde yazılıdır, KAP sayfasından okunabilir.

Ortak süreç: mutabakat, satış ve pay oranı

Tasfiyenin bütün Pusula fonlarında ortak yanı, bültende belirlenen işleyiştir. Usul ve esasların yürürlüğünü izleyen iki iş günü içinde her fonun pay adedi, bireysel saklama hesaplarındaki paylar ve rehin, haciz gibi takyidatlar Merkezi Kayıt Kuruluşu ile banka arasında mutabakata bağlanıyor. Repo, mevduat, kredi gibi fon işlemlerinden doğan borç ve alacaklar Kurul kararını izleyen 10 iş günü içinde mutabık hale getiriliyor. Banka, varlıkları yatırımcı menfaati ve piyasa koşullarını gözeterek nakde çeviriyor; vadesi gelen para piyasası işlemlerinin nakdi de bankanın ödeme planına göre değerlendirilebiliyor. Elde edilen nakit dönemsel olarak pay sahiplerinin hesaplarına pay oranında aktarılıyor. Hukuki çerçeve olarak Tebliğ'in 28. maddesinin ikinci fıkrası tasfiye bakiyesinin pay sahiplerine payları oranında dağıtılmasını, 6362 sayılı Kanun'un 53. maddesi ise fon malvarlığının kurucunun ve saklayıcının malvarlığından ayrı olmasını, haczedilemez ve iflas masasına dahil edilemez olmasını düzenliyor. SPK azami tasfiye süresini 20.09.2026'da 3 aydan 6 aya çıkardı. Bu bir üst sınırdır, erken bitebilir. Hesap yöntemi için "Fon Tasfiyesi Nasıl İşler? Ödeme Hesabı Örneği" yazısına bakabilirsiniz. Ödeme dönemleri ve tutarları henüz açıklanmadığı için hesap örnekleri yalnızca yöntemi gösterir.

Pusula fon yatırımcısı için adımlar

İlk iş fonunuzun kodunu, unvanını ve türünü doğrulamak. Ardından belgeleri toplayın: alım dekontları, pay adedini gösteren saklama dökümü, 16-17 Eylül talimat kayıtları ve fonun size nasıl sunulduğuna dair yazışmalar. Para piyasası fonu yatırımcıları özellikle talimat saatini gösteren kaydı almalı. Ödeme ve mutabakat duyurularını Ziraat Bankası'ndan ve KAP'taki fon sayfasından izleyin. 29.09.2026 itibarıyla resmî bir ödeme takvimi yok; tarih içeren mesajlara, ücret ya da bilgi isteyen aramalara itibar etmeyin. Pay adedinde farklılık görürseniz emri ilettiğiniz kuruma yazılı bildirin. Fon bir banka ya da aracı kurum tarafından önerildiyse sorumluluk konusunu "Fonu Banka Önerdiyse Banka Sorumlu Olur mu?" ve "Yatırımcı Tazmin Merkezi Fon Zararını Karşılar mı?" yazılarında bulabilirsiniz. SPK'nın suç duyurusu üzerine İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı soruşturma yürütüyor; kesinleşmiş bir hüküm olmadan kimse suçlu sayılamaz. Belgelerinizin bir avukat tarafından değerlendirilmesi mümkündür. Birden çok Pusula fonunuz varsa her kod için ayrı dosya tutun. Para piyasası fonu payınızın 16 Eylül'de mi, 17 Eylül'de mi hareket gördüğünü hesap hareketlerinizden kontrol edin ve kurumla yazışmalarınızı yazılı yapıp saklayın. İtiraz ya da bilgi talebi için başvurduysanız yanıt tarihini de not edin.

Güncelleme (1 Ekim 2026): SPK ara ödeme duyurusu

SPK'nın 1 Ekim 2026 tarihli duyurusuna göre Tera, Pusula, Atlas ve Hedef fonlarında mutabakatı tamamlanan yatırımcılara, nihai tasfiye ödemesinden mahsup edilmek üzere her fon için en fazla 1 milyon TL ara ödeme yapılması öngörüldü. Hedef fonları 15 Ekim 2026 tarihli ve 70/1821 sayılı kararla bu kapsamdan çıkarıldı; ara ödemenin usul ve esasları SPK'nın 27 Ekim 2026 tarihli ve 76/1903 sayılı kararıyla belirlendi ve ödemeyi tasfiyeyi yürüten bankalar yapar. Ara ödeme nihai tasfiye ödemesi değildir ve tek başına dava hakkından vazgeçmek anlamına gelmez. Ayrıntılı anlatım için "Tera Fon Tasfiyesi: Ödeme Ne Zaman, Haklarınız Neler?" yazısındaki ilgili güncelleme bölümüne bakın (yazıya sayfa kenarındaki ilgili yazılar bağlantısından ulaşabilirsiniz).

Güncelleme (11 Ekim 2026): Ara ödeme ve ödeme gecikmesi

8 Ekim 2026 tarihli haberlere göre A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy fonlarını da içeren 17 fon için ilk ödeme günü 8 Ekim olarak açıklanmıştı; Tera, Pusula, Hedef ve Atlas fonları için ise o tarihte ödeme takvimi belli değildi. Sonradan Tera, Pusula ve Atlas fonlarında ara ödemenin usul ve esasları 27 Ekim 2026 tarihli ve 76/1903 sayılı kararla belirlendi; karar ödeme günü içermiyor. Ödemesi gecikmiş görünen yatırımcı, mutabakat durumunu fonu aldığı kurumdan ve tasfiyeyi yürüten bankadan yazılı olarak sormalıdır; ara ödemenin ödenmemesi dava hakkını ortadan kaldırmaz, süreler öğrenme tarihinden işlemeye devam eder. Ödeme tarihini yalnız SPK, MKK ve ilgili bankanın resmî duyurularından takip edin. Ayrıntılı anlatım için "Tera Fon Tasfiyesi: Ödeme Ne Zaman, Haklarınız Neler?" yazısındaki ilgili güncelleme bölümüne bakın (yazıya sayfa kenarındaki ilgili yazılar bağlantısından ulaşabilirsiniz).

Üç para piyasası fonu ile dokuz hisse yoğun fonda ödeme kuralları aynı mı?

Kanunun 4. maddesinin ikinci fıkrasında ara ödeme için fon türüne göre fark yaratan bir sınır var: ara ödeme tutarı, hesaplandığı tarihten bir önceki gün sonu itibarıyla pay sahibinin hesabındaki katılma paylarının toplam değerini aşamaz; ancak bu sınır para piyasası niteliğindeki fonlar için uygulanmaz. Bu sayfadaki fonlardan para piyasası olanlar için bu sınır aranmaz, hisse yoğun fonlarda ise uygulanır. Her iki türde de endekslemesiz net yatırım tutarı ve 1.000.000 TL tavanı geçerlidir.

22 Ekim 2026 tarihli eğitim programının üçüncü kişi özetinde bir konuşmacı, bu üçüncü sınırın özellikle hisse senedi fonları düşünülerek konduğunu, çünkü bu fonlarda portföydeki varlıkların piyasa değerinin daha oynak olduğunu söyledi. Kurgusal örnek de verildi: endekslemesiz alacak 100 lira, ama karar tarihinden bir gün önceki değer 75 liraysa ara ödeme 75 lira olarak belirlenir. Bu açıklamalar panelde ifade edilmiştir.

Kanun 27 Ekim 2026'da Resmî Gazete'de yayımlanmıştır; bu yazıdaki hükümler 7596 sayılı Kanunun yayımlanan metnine göredir.

16-17 Eylül'de talimatı olan, parası hesaba geçmemiş yatırımcının durumu

Panelde en çok tartışılan konulardan biri, tasfiye kararından önce verilmiş ama valörü bekleyen emirlerdi. Konuşmacılardan biri, SPK'nın yaklaşımını şöyle anladığını söyledi: para 16-17 Eylül'den önce hesaba yatmış mıydı? Yatmadıysa tasfiyeye tabisiniz, yatmışsa konuyla ilginiz kalmaz. Aynı konuşmacı, ekranda 'yaklaşan ödemeler' kısmında görünen bir tutarın alınmama ihtimalinin yüksek olduğunu, bunun kişisel görüşü olduğunu belirtti. Başka bir konuşmacı, bu ayrımın mülkiyet hakkı ve eşitlik ilkesi bakımından eleştirildiğini aktardı. Bunlar panelde ifade edilen kişisel görüşlerdir.

Yayımlanan 7596 sayılı Kanunda 'paranın hesaba yatması' ölçütü yazılı değildir (m. 2/1-c). Metin, fon pay sahibini kayıtların mutabakatı sonucunda tasfiye bakiyesinden ödeme alma hakkı bulunduğu tespit edilen katılma payı sahibi olarak tanımlıyor (m. 2/1-c). Kanunun 3. maddesinin beşinci fıkrasına göre, 17 Eylül 2026 ve öncesinde TEFAS'a iletilmiş ancak ilgili fonun temerrüdü ve/veya katılma payı fiyatının açıklanmaması nedenleriyle gerçekleştirilemeyen talimatlar bakımından katılma payları bloke edilmiş olanlar, fon pay sahibi sıfatıyla Kanundaki tasfiye hükümlerine tabidir. Ayrıntılar SPK'nın alt düzenlemeleriyle netleşecek. Kendi talimat tarihinizi ve valörünüzü gösteren belgeleri saklayın.

Hisse yoğun fonlardan önceden çıkanlar için gönüllü iade nasıl çalışır?

Kanunun 4. maddesinin dördüncü fıkrası iki ayrı isteğe bağlı iade yolu getiriyor. Birincisi, gerçeğe aykırı oluşan değerler üzerinden katılma paylarını tasfiye tarihine kadar fona iade ederek ödeme almış kişilerin, fona fiilen yatırdıkları tutar ve fonda kalma süresi dikkate alınarak aynı strateji kategorisindeki fonların yıllık ortalama getirisine göre hesaplanan emsal getiriyi aşan kısmı Kurulca ilan edilen hesaba iade edebilmesidir. İkincisi, fon portföyünde yer alan ve fiyatları gerçeğe aykırı oluştuğu Kurulca tespit edilen paylardan elde edilen getirinin, payın dahil olduğu endeksin olağan getirisini aşan kısmının genel hisse iade hesabına iadesidir. Emsal getiri hesabına tasfiye kapsamındaki fonlar dahil edilmez.

Gerekçeye göre bu iade bir af ya da ibra değildir ve borç ikrarı sayılmaz; ilgili mevzuat hükümleri saklıdır. Panelde de iade etmeyenler hakkında inceleme yapılacağı ve suça iştirak tespit edilirse dosyanın savcılığa gideceğinin yetkili açıklamalarından anlaşıldığı aktarıldı. Bu anlatım panelde ifade edilmiştir. Hukuki sonuçlar somut olayda ayrıca değerlendirilmelidir.

Güncelleme notu

2/3939 esas numaralı kanun teklifi 22 Ekim 2026'da kabul edilerek 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun olarak 27 Ekim 2026 tarihli ve 33413 sayılı Resmî Gazete'de yayımlandı. Kanun, 17 Eylül 2026'dan geçerli olmak üzere yayımı tarihinde yürürlüğe girdi (m. 8). Kanun hükümlerine yapılan atıflar için yayımlanan metne bakılmalıdır; yazıda 'teklif' sözcüğü geçen yerler kanunlaşmadan önceki aşamaya ilişkin anlatımı gösterir.